对冲和量化基金情绪恶化,恰恰暗示股市将反弹?

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2022-05-18 18:43:20

冬咚洞

导读: 美联储加息导致市场情绪恶化,轻仓位被视为市场复苏的基石。

一些管理大规模资金的投资管理人近期快速且大幅调整了仓位,这种规避风险的行为可能有助于美股的反弹。

从投机的选股者到电脑操作的交易员,股票风险敞口已大幅减少。高盛集团说,同时做多和做空股票的对冲基金已将风险押注降至五年低点,而量化策略则完全做空。

摩根士丹利和摩根大通的分析师也指出了类似的趋势,这进一步证明投资者情绪在不断恶化。一些市场观察人士说,至少在短期内,这可能标志着最新一轮抛售的底部。美股上周五上涨,在本周二早间再次上扬。

包括约翰·施莱格尔(John Schlegel)在内的摩根大通分析师在一份报告中写道:

“尽管市场仍紧张不安,信心水平非常低,但反弹可能已经到来。总的观点是,由于这主要是空头回补,因此反弹将是短期的。然而,考虑到目前的低仓位以及一些趋势的延伸程度,如果反弹持续的时间比人们预期的更长一点,我们也不会感到意外。”

通过跟踪该公司的对冲基金客户,施莱格尔表示,该集团的总风险敞口(一个衡量他们风险偏好的指标,同时考虑了多头和空头头寸)已从最近的峰值下降了30%,降幅与2020年疫情期间的情况类似。

这一次,随着美联储开始加息以抑制通胀,偏好“快钱”(交易风险较大且买卖频繁)的投资者一直在迅速调整风险敞口,许多人担心通胀会将美国经济拖入衰退。这种担忧令股市震荡,标准普尔500指数上周连续六周下跌,为10年来最长连跌。

彭博整理的监管文件显示,今年第一季度,对冲基金持有的科技和非必需消费品股票在主要行业中跌幅最大。例如,据周一提交的一份文件显示,老虎全球管理基金撤出了83只股票,包括奈飞和Adobe。

剧烈的抛售推动许多系统性的宏观策略(包括趋势追随者和波动跟随基金)削减了股票持有量。摩根士丹利表示,上周,他们的风险敞口跌至五年区间的底部,即使股票恢复抛售,他们的平仓也将相对温和。 

例如,包括克里斯托弗·梅特利(Christopher Metli)在内的分析师估计,如果标准普尔500指数在一天内下跌5%,那么这群人在接下来的一周内只需要抛售不到200亿美元的股票。这低于年初预期的超过1000亿美元的处置规模。

根据包括Vincent Lin在内的分析师汇编的数据,高盛多/空对冲基金客户的总杠杆率在截至周三的一周内下降了12个百分点,是至少2016年以来的最大降幅。 

对冲基金和量化分析师的轻仓是高盛分析师斯科特•鲁伯纳(Scott Rubner)关注的指标之一,以判断投资者是否已经投降。他表示,随着共同基金现金持有量的增加和日间交易员的撤退,美国家庭和退休账户中的股票持仓减少是解除警报的一个缺失因素。

他在上周的一份报告中写道:

“跟踪这一群体是我从目前的低点以来唯一也是最看重的关注点。我们没有投降,退出的过程非常缓慢。”

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