社库去化，铝价震荡偏强

观点及建议：

昨日内外铝价走势均震荡偏强，主因社库去化幅度较大，市场倾向于交易社库去库的逻辑，而对前期所说的南非变异病毒的市场影响则有所弱化。而对于社库，本次社库去化幅度大主要系到货少与出货多并存，北方运输问题致使部分显性库存隐性化叠加广东地区型材企业开足马力生产等，均导致了显性库存的去化。不过后续来看，铝市基本面仍将偏弱运行，对于12月而言，受房地产等终端需求下行以及北方地区转冷致使部分工程项目停工拖累，社库大概率仍会累库。基于此逻辑，依旧保持前期观点，认为年内铝价弱势运行的逻辑并未发生改变。后续社库为重点变量，建议持续关注。此外，建议关注在途物资释放、氧化铝及电煤价格、采暖季环保政策等，做好仓位控制。

沪锡高位震荡

观点及建议：

昨日锡价小幅上行，伦锡维持高位震荡态势。锡锭海内外库存近期有所增加，但整体仍处于较低位置。原料端供应受制于疫情，依旧存在很大的不确定性，但从现实情况来看，短时供需处于较为均衡的状态，期市或也将维持高位震荡态势。另外，南非新毒株对于整体风险资产情绪的影响较大，锡价也在其影响下价格回落，但目前看担忧趋于温和。

黄金震荡收敛思路不改，短时获支持；白银受工业金属拖累

观点及建议：

昨日黄金继续小幅震荡，白银则受到工业金属拖累，跌势尤甚于黄金。目前看，黄金跌落后获得下方技术位置支撑，预计整体震荡收敛格局延续。鲍威尔表示，对新病毒变种的担忧可能“减缓劳动力市场的进展，并加剧供应链的混乱”，新病毒的影响扩大程度需持续观察，若倘若再次引发衰退或封闭，可能会拖缓美联储政策收紧步伐。从避险角度来说，上周五因南非新型病毒爆发，全球避险情绪陡增，VIX指数大涨，黄金也获得短时提振。但预计避险驱动的持续性不大，而当前基于利率的主驱动面临多重变数（加息、缩表及扭转操作落地的可能性及节奏不定），黄金现阶段震荡格局未改，白银仍存弱于黄金的可能。

本文观点来自国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉