本文来源于伍治坚证据主义

过去十年，全球加密货币行业经历了飞速发展。2013年，全世界大约有67种加密货币，加起来的总市值为100亿美元左右。而截至2021年9月初，全世界共有6400多种加密货币，加起来的总市值约为2.3万亿美元。

其中比特币的市值约8000亿美元，可以排在世界市值最大的上市公司第八位，超过巴菲特的伯克希尔哈撒韦。世界上最大的加密货币交易所之一，Coinbase的市值达到880亿美元左右，超过成立时间达150年，全世界最大的金融衍生品交易所芝商所（CME）。

以比特币为首的数字加密货币，已经被越来越多的投资者关注。这些投资者，不光限于个人投资者，也包括机构投资者。比如目前世界上资产管理规模最大的基金集团，贝莱德公司就在2020年宣布，旗下三个公募基金将把比特币纳入投资范围。

美国的万通互惠人寿（MassMutual）在2020年购入价值1亿美元的比特币。2021年1月，特斯拉购入价值15亿美元的比特币，并宣布将接受比特币支付购买其电动汽车。不难想象，在可预见的未来，会有越来越的个人投资者考虑将加密货币纳入他们的投资组合中。

从资产配置的角度来说，在投资组合中加入加密货币，有哪些好处呢？

第一个好处，是提高投资组合的总回报。2015年年初，比特币的价格为200多美元。如今，其价格为6万多美元。在短短6年时间里，其价格上涨了300%+，回报足以秒杀地球上任何其他主流资产。

当然，在这里有一个很大的前提假设，那就是类似比特币的加密货币价格可以继续以类似的速度上涨，那就会给投资者带来更高的投资回报。

第二个好处，是增加资产组合的多样性，降低组合的价格波动。基于过去5年（2015~2021.8）的历史数据统计显示，比特币价格和美国股票、发展中国家股票、美国国债、大宗商品价格的相关度分别为0.15、0.07、-0.02和0.08，都是比较低的。

由于加密货币的价格变化和其他主流资产的价格变化相关度不高，因此可以为投资组合提供多元分散的价值，降低组合的波动性。

大致来说，如果投资者被加密货币吸引，他们可以通过以下途径去购买：

第一、通过加密货币交易所直接购买。这种方法的好处是中间环节少，费用比较低，但是投资者需要考虑交易所本身的安全性，并且需要从数千种货币中选出比较靠谱的。

第二、购买加密货币ETF，比如最近上市交易的BITO、BTF等。购买这类ETF的好处是操作方便，可以通过主流股票交易所买卖，但缺点是ETF基于比特币期货而非现货，因此有展期损失。再加上ETF本身的费用，都会拖累投资者的回报。

第三、通过私募基金、对冲基金或者母基金等金融工具购买。一般来说这种金融工具的费用更高，而且流动性更差。

当然，对于任何资产来说，都不可能只有优点，没有风险。以比特币为首的加密货币也不例外。

那么对于个人投资者来说，在自己的个人和家庭投资中纳入加密货币，需要注意到哪些风险呢？

第一个风险，是加密货币的价格波动风险。

在传统的资产大类中，价格波动率最大的是股票。然而即使是股票的波动率，在加密货币面前也是小巫见大巫。

举例来说，2018年，比特币价格从1万8左右下跌到3千美元，跌去了80%以上的市值。2021年年初，比特币的价格在短短的一个月内就下跌了30%。在过去10年中，比特币曾经发生过三次价格回撤超过70%的情况，分别在2012、2013和2017年。

与之相对比的，美国的标普500指数，在过去100年里，只发生过一次价格回撤超过七成，即1930年代的大萧条时期。在过去10年间，比特币价格回撤超过20%的情况，发生过27次。

而在过去百年间，标普500指数回撤超过20%的情况，总共发生了16次。哪怕是价格波动更大的科技股，在过去10年间，价格回撤超过20%的情况也就发生了2次，远远低于同期的比特币回撤次数。

我这里举的比特币例子，已经是加密货币中市值最大，相对来说价格最稳定的头部货币了。如果再扩大到其他那些中小市值加密货币，其波动性就会更上一个台阶。这些统计数据表明，加密货币的投资风险，和股票相比完全是两个量级。如果投资者连股票的风险和回撤都难以接收的话，那就根本不用考虑加密货币了。

第二个风险，是政府监管风险。

相对来说，欧美政府对于比特币等加密货币比较宽容，并没有明令禁止。但是并不是所有国家政府都持有类似的开明态度。比如俄罗斯、沙特、印度、越南、印尼等国政府对比特币的态度就比较模糊，并不完全禁止，但也不鼓励使用，并且有诸多限制。

2021年9月，中国人民银行网站发文称，比特币等虚拟货币不具与法定货币等同的法律地位，相关业务活动都属于非法金融活动，“一律严格禁止，坚决依法取缔”，和比特币相关的挖矿、交易、流通等活动也都一起被取缔。

不同政府的态度，是推高加密货币价格波动的因素之一。比如在中国人民银行网站发文的当天，比特币价格就下跌了6%，以太坊价格下跌了10%。在未来，不同政府对于加密货币态度和监管力度的变化，会继续影响加密货币的市值，导致价格波动。

第三个风险，是安全风险。

在上文中笔者提到，很多政府对于加密货币的态度模棱两可，其监管体系也远远不如股票、债券等金融产品那么完备，因此那些选择买入加密货币的投资者，需要承担更高的安全风险。

2021年8月，加密货币平台Poly Network遭到黑客攻击，并损失了6.1亿美元的客户资金。2021年4月份，土耳其最大的前加密货币交易平台，Thodex exchange的27岁创始人，Faruk Fatih Ozer忽然从土耳其出逃到阿尔巴尼亚，并且随身携带了属于该交易平台投资者的价值20亿美元的数字加密货币。

2020年，加密货币交易所KuCoin疑似遭到朝鲜黑客攻击，2.81亿美元被盗。2018年，加密货币交易所BitGrail被黑客攻击并损失1.46亿美元。类似的事件还有不少。任何一个购买加密货币的投资者，都需要明白这其中可能蕴藏的安全风险。

第四个风险，是对环保不太友好的风险。

加密货币的特点之一，是需要使用大量的能耗去挖矿。举例来说，目前全世界用于挖掘比特币的能耗，大约是每年130兆瓦时，相当于谷歌公司每年耗电量的10倍多，甚至比荷兰、瑞典等国每年的总耗电还高。

高能耗的风险在于能源的来源：如果主要来自于煤电，那么就会引起环保人士的担心。在最近两年，各国政府对于全球变暖和环保越来越关注，甚至成为一些政府头等重要的事项。从这个角度来说，加密货币的挖矿模式对环保不够友好，短期内很难通过一些投资机构的ESG要求，限制了其被更多投资者考虑接纳的增长潜力。

综合来看，数字加密货币作为一种新型的可投资品种，值得个人投资者关注。目前来看，投资加密货币的不同方法各有利弊，还不存在类似于购买股票和股指ETF那种比较安全和廉价的投资工具。投资者在被潜在回报吸引的同时，也需要充分理解买卖加密货币蕴藏的风险，通过不断自我教育成为更加理性和聪明的投资者。