铝关注今日市场情绪及库存情况

观点及建议：

上周五受南非变异病毒波及，市场恐慌情绪蔓延，内外铝价应声大跌。沪铝单日跌幅为3.27%，伦铝跌幅则达4.62%，基本回吐上半周的涨幅。我们并不能排除悲观情绪延续至本周的可能性，随着周末新闻如病毒变异能力、传染能力等的不断发酵，今日市场继续交易悲观预期的可能性较大。同时，我们认为国内铝市基本面后续仍将偏弱运行，虽短期因云南某铝厂减产、北方运输问题致使部分显性库存转隐性等因素，我们能看到社库有所去化，但对于12月而言，受房地产等终端需求下行拖累，社库大概率仍会累库。基于此逻辑，我们依旧保持前期观点，认为年内铝价弱势运行的逻辑并未发生改变。后续社库为重点变量，建议关注今日库存情况，近期铝价波幅放大，建议投资者做好仓位控制。

短时供需处于较为均衡状态，沪锡或将维持高位震荡态势

观点及建议：

从基本面来看，供应仍存偏紧预期。市场传闻个旧地区因为空气污染部分冶炼厂停产，也加大了一定的供应趋紧预期。加工费已然从高位回落，部分企业表示来自缅甸的进口锡含量减少是影响生产的主要原因，而近期缅甸再度封城，由于勐波是国内唯一的缅甸锡矿进口口岸，后续若疫情防控失效，封城时间扩大，或影响后续缅甸锡矿进口流入。此外MSC厂商11月30日才能正式复产，货源流入市场需待时日，恐年内较难缓解市场供应情况。

从需求来看，长期来看光伏等产业也会对需求形成良好支撑，锡价的价格重心长期来看仍然有可能受支撑继续上移，但是短期维持较为稳定的状态，下游企业逢低补库，对于锡价也有一定的支撑。

整体来看锡锭海内外库存近期有所增加，但整体仍处于较低位置。原料端供应受制于疫情，依旧存在很大的不确定性，但从现实情况来看，短时供需处于较为均衡的状态，期市或也将维持高位震荡态势。另外，南非新毒株对于整体风险资产情绪的影响较大，锡价也在其影响下价格回落，但后续影响是否能进一步扩大有待观察。

黄金震荡收敛思路不改，短时获支持；白银受工业金属拖累

观点及建议：

金银上周跌幅较重，尤其是白银。过去一周鲍威尔顺利连任美联储主席，市场对明年加息的时点预期短时间前置至6月份，引发鹰派风向加重的担忧。但我们认为本周金银跌落核心的驱动还在于通胀预期触顶回落，引致此前“滞胀”给到金银的溢价回吐。黄金恰逢触及技术面关键上行压力位，不排除量化资金触及该位置导致踩踏的可能性。

白银受到工业金属拖累，跌势尤甚于黄金。目前看，黄金跌落后获得下方技术位置支撑，预计整体震荡收敛格局延续。上周五因南非新型病毒爆发，全球避险情绪陡增，VIX指数大涨，黄金也获得短时提振。但我们预计避险驱动的持续性不大，而当前基于利率的主驱动面临多重变数（加息、缩表及扭转操作落地的可能性及节奏不定），黄金现阶段震荡格局未改，白银仍存弱于黄金的可能。

本文观点来自国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉