豆粕小幅波动,豆油或有调整;玉米缺乏驱动;棕榈油或可考虑15反套策略

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2021-11-26 08:40:03

雨晨

导读: 以下为国泰君安期货高级研究员吴光静观点,仅供参考,不构成投资建议。

豆粕小幅波动,豆油或有调整

观点及建议:

周四日盘连豆粕下跌(或在前期连续上涨之后的技术性调整、同时美豆也处于技术调整过程),豆油反弹。夜盘时间段,连豆粕和豆油均回调。隔夜美豆休市,因感恩节假期。受此影响,在没有外盘指引下,预 计今日连豆粕或小幅波动,连豆油或小幅回调。

玉米缺乏驱动 

观点及建议:

周四日盘玉米期价上涨。夜盘时,期价继续上涨。现货方面,北方港口玉米价格回调,锦州新粮集港报价2580-2600元/吨,较昨日下降20-30元;广东蛇口新粮散船2860-2880元,较昨日持平;东北玉米价格继续小幅反弹,黑龙江深加工主流收购2380-2450元/吨,吉林深加工主流收购2370-2470元/吨;山东部分汽运到货车辆1058辆,山东收购价2800-2950元/吨,河南2760-2860元/吨。据第三方资讯,近期北方港口集港量增加,近期下海量同样增多,本月底至下月上旬港口装船需求持续密集。当前南北港口发运利润较好,北方港口贸易主体采购态度积极。目前玉米现货处于阶段性供需错配当中,东北地区受近期不良天气以及运力资源紧张影响,部分用粮企业到货不足。玉米期货端区间波动为主,缺乏明确指向,期价或较前几日有所反弹,建议观望。淀粉企业集中交付前期合同为主,市场高价新单成交一般,总体看基本面无较强驱动,跟随玉米运行为主。

棕榈油或可考虑15反套策略 

观点及建议:

周四日盘连棕榈油涨1.8%,减仓近4000手。马盘棕榈油收绿,但期价重心上移。夜盘连棕榈油收跌2.02%,减仓超13000手,主因棕榈基本面利好收窄(出口环比增幅较大幅度收窄)。隔夜美豆油、美豆休市。目前棕榈11月产端减产预期渐弱(MPOA对11月前20日为产量环比增加0.35%的预测,UOB则是-3%~+1%的预测),出口环比增幅较大幅度收窄,即棕榈国际基本面利好收窄,但马来11月减库的预期仍在。对于国内市场,利空主要来需求的下降:一方面是因气温下降棕榈自身消费量的减少,另一方面则来自于棕榈现货价高抑需求。近期棕榈多空信息交杂,加之易受资金影响,单边操作难度较大。

策略方面,或可考虑:棕榈15反套策略(做空P01,做多P05)。

先看基于当下基本面,资金在P05合约多空方向上的选择:当下依旧是全球放水、流动性较好的局面,大宗商品依旧对资金有吸引力;目前棕榈自身的国际基本面依旧是减库偏好的预期,虽然基于P05合约,市场为增产(因处增产周期)的偏空预期,但眼下不太可能基于这样的预期大量做空05合约。在这样的情况下,在P05合约上,资金的方向或许依旧青睐做多。

而对于P01合约,我们的观点是上方空间有限,P01前期虽然在投机资金的作用下,期价坚挺;但现货端,基差一直在降(目前棕榈基差420,而现货价差不多的豆油则为700),由此可见棕榈的现货高价完全是随期货上涨而来,并不是因其现实需求好。再说资金的做多意愿,随着换月的开启,P01合约参与成本上升,且多头需考虑如何出场。在基差一直下降、参与成本高的情况下,资金做多意愿或许不会很强。

接着上方空间这一角度,看P01与P05的区别。P01我们的观点是上方空间有限,但对于目前期价8600的P05,上方可拉升空间高于P01。

综上,短期或可考虑棕榈15缩策略。


本文观点来自国泰君安期货高级研究员吴光静

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