原油短线仍有回落空间

观点及建议：

昨夜，油价维持偏弱震荡，短线油价可能有3-5美元/桶左右的下跌幅度，核心理由在于自11月海外紧缩周期确立之下美元指数短期的上行压力较大，原油本周存在继续向下修正定价的空间，需谨防反弹后再下跌。在这个阶段，原油的抛储与OPEC+的回应会从供应端对油价造成一定扰动，但暂时还不构成核心影响因素。此外，短期伊核谈判、12月OPEC+会议也将成为扰动油价的不确定因素，建议保持关注。

中期来看，美、欧等主要经济体央行反复强调通胀可控，美联储对于缩表、加息的表述暂时偏鸽，意味着实际利率的拐点可能不会那么快到来，短期美元立即开启新一轮强势周期的概率较低，油价的趋势下跌或为时尚早。且考虑到交运复苏叠加北半球冷冬对取暖油、柴油需求的利好暂时无法证伪，油价在本周寻底后12月仍有再转强可能。如果没有新的超预期供应增量突然落地前（如OPEC+出现计划外增产、美解除对伊原油出口制裁、美页岩油大幅超预期恢复等），本轮回调后至少在今年Q4末期外盘两油仍有一次创新高的可能。其中Brent未来很可能突破90美元/桶。而对于内盘原油SC，随着未来仓单的进一步消化，以及亚洲地区近期柴油等成品油价格的走强或在未来带动炼厂开工率的小幅回升，中长期走势或继续强于外盘两油，未来可能突破580元/桶。

苯乙烯破位下跌，短期反弹加空

观点及建议：

短线来看，现货成交一般，继续累库；盘面破位下跌，继续反弹加空。

中长期来看，全产业链需求偏弱，纯苯坍塌是中期核心。成本端纯苯加速累库中，下游需求一般，难以驱动产业链进一步囤货。全产业链最强的纯苯和ABS已经加速累库1个月、持续降利润1个月，趋势仍然偏弱，当下的反弹高度有限。原理上来说，中美关系缓和利好中长期出口。但是作日美国又继续打压中国芯片企业，国科微跌停，对于长期趋势而言，很难预期出口的大幅转好。在欧美疫情结束后，大概率仍然要压制中国产业链在全球的比重。长期外需总量下滑，且中国结构性占比天花板已现，长期趋势偏弱。

沥青震荡延续，持续关注去库情况

观点及建议：

就沥青基本面而言，当前处于供需双弱格局。随着天气逐渐转冷，施工由北至南逐步收尾，需求将出现持续收缩，且冷冬预期可能会进一步加快需求收紧的节奏，赶工带来的短期需求爆发无法改变沥青需求整体疲弱的现实。排产收紧大概率会成为年末沥青基本面的主要支撑，但如果没有出现预期外的产量下滑，供需格局或将延续弱势并压制价格走势。此外，在需求收缩的过程中，南北沥青价差或将再度拉开，北方低价资源存在外溢可能，或将施压南方市场定价，带动全国价格重心整体下移。在基本面维持偏弱的情况下，预计四季度沥青价格易跌难涨，建议持续关注去库情况。

策略方面，在单边走势上，考虑到油价暂时进入震荡市，短期存在进一步回调的可能，成本端支撑有所减弱，季节性淡季下BU或将持续偏弱运行，可尝试逢高空配BU；月间套利及盘面利润上，建议暂时观望，当前交易价值有限。

本文观点来自国泰君安期货高级研究员黄柳楠