周三美股市场收盘表现稳健，但诸多迹象显示今年人们对风险资产的投资热情正在消退：高估值的科技股出现下挫、加密货币市场陷入动荡、小盘股出现滚雪球般地接连走软、期权的对冲成本明显上升。

这些不安的现象主要是由于美联储官员们继续认为经济增长面临下行风险，且在美联储会议纪要上，一些与会者列举了一些反映金融体系潜在脆弱性的因素，包括资产估值上升和银行对非银行金融机构的风险敞口增加。投机者因此表现谨慎。

​​最新的不安迹象表现为芝加哥期权交易所（Cboe）波动率指数（VIX）自上周一以来上涨了2个基点，在此期间标普500指数却表现平稳。同时，随着股市降温信号愈加明显，投资者对保护性期权的需求飞涨。

虽然主要基准指数仍保持坚挺，但以上迹象意味着投机者的“赌徒精神”正在减弱。交易员买入看跌期权的成交量正不断上升，这与今年早些时候的情况相背离。之前交易员们都竞相呼吁从股价高涨中快速获利。另外，跌至新低的股票数量也在不断增加。

City Index高级金融市场分析师Fiona Cincotta表示：

“本周，我们看到许多风险开始涌现，投资者面临很多阻力，目前市场正努力应对潜在风险造成的一系列问题”。

鲍威尔连任美联储主席，促使交易员将美联储明年加息的预期提前。科技公司，尤其是估值过高的公司遭受了巨大损失。互联网和软件类股曾被视为疫情期间的避风港，但随着经济复苏并引发对通胀的担忧，这些股票如今反而成为了众矢之的。

本周三，纳斯达克100指数出现了本周以来首次收高，但上周五以来，这个以科技股为主的指数下挫了1.2%，本周可能录得10月初以来最糟糕的周度表现。此外，未能盈利的科技公司更是表现糟糕，下跌逾4.1%。iCapital Network首席投资策略师Anastasia Amoroso表示：

“风险在于，货币政策将从非常宽松向较宽松转变，甚至可能进一步收紧。这应该会给估值设定上限，这也是为什么我们在2022年可能看不到相同风格题材取得高回报的原因之一。”

自疫情后市场走出空前反弹行情以来，几乎每周都会有人为投机性资产“写讣告”，但鲜有市场人士的悲观预言能最终转变为现实。实际上，做空股票和加密货币一直是一个代价极高的错误：在一轮又一轮的政策支持和强劲的企业业绩下，在标普500指数过去20个月里上涨了一倍之后，卖空者几乎已经被逼到了绝路。22V Research创始人Dennis DeBusschere表示：

“市场总体朝着利好方向发展，这对股市形成了支撑。尽管信贷仍然吃紧，但市场内部轮换，不应导致整体市场出现回调迹象。”

不过，市场利好信号并没有阻止交易员对其风险偏好进行重新调整。随着美国国债收益率收复此前跌幅，市场上的投机主义者感到担忧。

截至本周二为止，高盛编制的一揽子高价软件股连续五个交易日下跌，创5月份以来最大跌幅。这一篮子股票11月份的跌幅达到7%，可能创下3月份以来最糟糕的月份表现。

与此同时，追踪新上市IPO个股表现的的Renaissance IPO ETF跌幅超过7%，录得2020年3月以来的最大月度跌幅。

在期权市场，交易员押注股市将陷入动荡，尽管标普500指数目前保持稳定。随着资金进入对经济较敏感的金融和能源公司，标普500指数本月初首次触及4700点大关的历史里程碑后，基本上保持在该关口上下1%的窄幅区间内波动。

然而，同一时期的标普500期权的对冲成本增加，表明投资者更加担心目前平静的市场环境不会持续下去。衡量隐含波动率的VIX指数已升至该基准股指20天实际波动率的3.1倍，这接近四年来的最高溢价。

此外，从成熟型零售商到新上市的科技初创公司，单只股票出现暴跌行情的频率比以前更大，人们对看跌期权的需求加大。追踪个别公司期权成交量的芝加哥期权交易所卖权/买权比率（Cboe put-to-call ratio）攀升至一个月高位。

另一个暗示市场风险偏好情绪减弱的迹象是，在最新一轮通胀交易中，小盘股表现落后。罗素2000指数或将连续第三周下滑。

Richard Bernstein Advisors副首席投资长Dan Suzuki说道：

“小盘股表现令人失望反映了几个问题，其中包括对小型企业或因成本上升而遭受损失的误解。”

而在作为投机冒险情绪典型代表的加密领域，其最大数字货币比特币已经损失数十亿美元的市值，比特币自两周前创纪录高位的跌幅超过10%。衡量几个最大加密货币表现的彭博银河加密货币指数（Bloomberg Galaxy Crypto Index）自本月中旬以来已经下跌了约12%。National Securities首席市场策略师Art Hogan在电话中表示：

“我认为，比特币和其他加密货币最近的下跌趋势，与投资者抛售高风险成长型股票有关。所有这些似乎都围绕着避险这一主题展开。”