美元回落,支撑铜价上涨;海外供应收缩,提振锌价;伦铅库存下滑,或打开上行空间?

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2021-10-14 08:18:39

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导读: 以下为国泰君安期货高级研究员季先飞观点,仅供参考,不构成投资建议。

美元回落,支撑铜价上涨

观点及建议:

隔夜伦铜大幅回升,沪铜逼近震荡区间上沿。美联储会议纪要首次展示 Taper 路线图,美国 9 月核心CPI 涨幅有所放缓,均符合市场预期,美元指数大幅回落。铜精矿加工费 TC 攀升,冶炼厂利润走阔。

但是智利铜矿生产仍有扰动,有可能影响未来铜矿的供应和 TC 的上升空间。再生铜供应持续偏紧,再生铜进口盈利大幅下降,精废价差依然偏低。国内仓单库存小幅增加,LME 铜仓单库存连续减少,注销仓单比例攀升至高位。沪铜近远月升水,近端合约处于 Back 结构,现货对期货近月升水回落,LME 铜现货升水高位。整体来看,美元指数大幅回落,利好风险资产。同时,伦铜库存减少,注销仓单比例持续上升,现货升水攀升,海外逼仓预期增强,支撑价格上涨。

海外供应收缩,提振锌价

观点及建议:

隔夜伦锌、沪锌均涨逾 4%,续创新高。昨日 Nyrstar 宣布因电价飙升将削减其欧洲炼厂产量的 50%,预计月均减量接近 3 万吨,影响全球 2.5%的锌供应,为锌价提供强劲上行动能。

除此之外,占据全球 5%锌冶炼产能的印度地区亦有能源危机蔓延,锌供应忧虑也正在逐步发酵。海外电力成本的的上升为金属价格提供了支撑,叠加投资者交易供应缩减预期,伦锌表现强势带动沪锌跟涨,预计沪锌将保持偏强运行。同时也需要警惕储备锌补充国内供应及需求偏弱所动摇的持续上涨基础,关注内外正套机会。

伦铅库存下滑,或打开上行空间?

观点及建议:

前期环保、限电和亏损多重因素影响供应端,开工大幅下行,本周第二轮环保督察结束,受影响再生铅炼企预计将开始启动复工复产,同时,湖南地区限电趋缓,原生铅炼厂或于下半周陆续复工。

下游蓄电池消费回暖程度缓慢,叠加蓄企亦受限电影响,对铅锭的需求空间较为有限。海外低库存及 LME0-3 升贴水显示外盘仍存软逼仓风险,驱动沪铅偏强震荡。但是,国内存供应边际恢复的预期叠加需求处于偏弱状态,铅价上方空间不大。


本文观点来自国泰君安期货高级研究员季先飞

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