在刚刚过去的六月份，黄金价格大涨了近8%，金价也在6月的最后一个交易日也站稳了1400关口，这让很多人坚信，新一轮的黄金牛市就要来临了。

自2005年以来，严格来讲黄金一共经历了两轮大牛市，也有人说是三轮，但2015年12月至2016年7月的那波上涨跟前两轮比起来实在是相形见绌，涨幅仅有30%。

第一轮牛市始于2005年9月，当时黄金几个突破后，迎来了长达两年多的牛市，涨幅达到129%，直到2008年3月18日牛市才终结；

第二轮牛市从2008年10月底开始，一直到2011年9月，这轮牛市持续了近3年的时间，金价从681美元上涨至1911.6美元，整体涨幅达到135%，振幅高达180%。

可以看到，在牛市期间，金价起码都翻了一倍，这种表现固然亮眼。然而在历次黄金牛市中，表现最佳的却不是黄金本身，而是可能很多交易者会忽略的黄金股。

在市场中有着一种说法，GDX指数通常能够将黄金的走势放大2倍至3倍，因此当黄金上涨10%，GDX指数通常能够达到20%至30%的涨幅。 如今看来这种说法并非空穴来风，在过去一个月，金价录得近8%的涨幅对于黄金多头来说确实可喜可贺，然而，跟黄金GDX在一个多月内却上涨了30%。至去年9月底以来，GDX现在已经上涨了50%。

尽管近几周大幅飙升，但与黄金GDX以及黄金相关股票的前景依然比较乐观，金矿商的股票可能正处于长期牛市的早期阶段，这可能使GDX在未来几年大幅走高。

一方面，许多黄金矿商的持续成本（AISC）大约在765美元至850美元之间，这意味着随着金价的高涨，这些公司的现金流将会越来越多，导致金矿商的利润大大高于先前的预期。

另一方面，由于此前金价处于较低水平，许多分析师对今年和2020年金矿商的营收和EPS的预估可能非常低。因此，金矿商很有可能会出人意料地获得高得多的收益。营收高于预期，每股盈余（EPS）应能扩大倍数，将带动投资者对黄金和黄金类股的需求，并应有助于推高GDX和金矿商股价。

在历次黄金牛市期间，国内的黄金股票也表现亮眼。第一轮黄金牛市期间，A股黄金板块迎来了大涨，山东黄金大涨22倍，中金黄金大涨13倍，荣华实业、*ST金泰涨幅都超过了5倍。在2008年至2011年的牛市期间，山东黄金、中金黄金、湖南黄金的涨幅均超过4倍，恒邦股份、荣华实业、园城黄金涨幅均超过3倍。相比之下，黄金的涨幅才2倍不到。

所以，若新一轮的黄金牛市到来，除了黄金本身外，黄金股或许也是一个不错的选择。对黄金有利的，对金矿商也有利。美联储不会在一两个月内轻易改变态度，因此市场很可能进入一个长期的宽松周期。较低的利率、可能的量化宽松以及其他货币刺激措施基本上等同于货币供应量的扩大，这对黄金、GDX和黄金相关类股而言极为有利。