周四凌晨，美联储公布最新利率决议，虽然一如市场预期继续按兵不动，可是鲍威尔在发布会上的发言可看不出之前一直强调的“耐心”了。

FOMC政策声明显示，美联储以9:1的投票比例通过本次利率决定，圣路易斯联储主席布拉德希望降息。媒体报道则指出，美联储官员对货币政策前景存在分歧，8名官员预计2019年将降息，加上鲍威尔表示将采取适当措施维持扩张，不少市场人士都认为美联储降息已是板上钉钉。

众所周知，央行的货币政策通常会对商品贸易产生深远的影响，尤其是像美联储这样影响力巨大的央行。区别可能只在于，一些商品市场受到直接影响，另一些则通过市场间的关系间接反应。有分析师就指出，无论美联储采取何种措施或者传递出任何特殊信息，后续影响都将蔓延至大宗商品市场，无论是能源、外汇和贵金属市场，还是粮食、畜牧市场，都无一能幸免。

知名分析网站SeekingAlpha的专栏作者加纳（Carley Garner）就在自己一篇最新报告中写到，在美联储释放更强鸽派信号之后，关注外汇和期货市场的投资者就应该更加留意欧洲美元的走势。加纳认为，欧洲美元期货合约（Eurodollar interest rate futures contract）就是期货市场短期利率的基准。

要想弄清楚欧洲美元期货合约为何如此重要，就得先了解它的特点和优势。自1981年12月推出以来，欧洲美元期货交易取得了空前的成功。虽然普通投资者可能对欧洲美元市场知之甚少，但从某些角度来看，该市场是银行为其债务结构融资和实施管理的关键组成部分。

从理论上解释，欧洲美元是指在美国境外以美元计价的银行存款，欧洲美元期货则是基于3个月期欧洲美元定期存款的利率。芝商所（CME）利率产品全球主管米尔扎（Agha Mirza）就指出，欧洲美元期货之所以拥有强大的影响力，归根结底就在于企业、政府和个人都十分依赖借款。

米尔扎总结到，使欧洲美元期货从市场中脱颖而出的四个关键因素分别是：流动性、市场参与者的多样性、应用的多样性以及相对于利率互换等替代产品的资本效率。因此，米尔扎表示：

“金融体系中有大量的借贷，这是经济引擎不可或缺的一部分。数十年来，欧洲美元期货一直是利率对冲的旗舰产品，而现在它比以往任何时候都更强大。”

芝商所金融研究和产品开发执行董事斯特姆（Fred Sturm）也曾表示，欧洲美元期货是地球上最强大的流动性产品之一，欧洲美元市场的动态可以让人们了解全球资本流动、信贷需求和利率预期。斯特姆表示：

“如果货币是推动世界运转的引擎，那么欧洲美元期货价格可以被视为‘货币成本’的晴雨表。”

说到这，相信大家对欧洲美元为什么会影响整个期货市场都有一定理解了。那么欧洲美元期货合约对大宗商品的影响，或者说两者之间的关系，又从何体现呢？那就不得不提加纳的最新研究发现了。

加纳在分析中指出，现金结算、价格随银行持有的美元计价存款的利率而变动等特点，赋予了欧洲美元期货合约特殊的性质。加纳表示，根据相关交易规则，该合约就像一种折价债券：如果欧洲美元实际价值为98，则欧洲美元期货合约隐含收益率为2%（以100作为基点减去实际价值98）。换句话说，随着短期利率下降，欧洲美元就会上涨，反之亦然。

这时候，更有趣的一幕出现：加纳通过分析历史数据发现，在83%的交易时段里，欧元货币期货合约和欧洲美元期货合约走势都呈负相关。而随着时间推移，大多数大宗商品价格走势与欧元走势渐趋重合，其相关系数在25%-90%之间。这也就意味着，欧洲美元走高、欧元走低，可能会在大宗商品市场引发连锁反应。例如支撑石油、天然气、甚至谷物、软糖和肉类等商品的走势。

总而言之，如果美联储在未来几个月未能确认降息，欧洲美元等利率产品就可能会下跌，与美元挂钩的货币则会升值。市场利率前景的变化将影响外汇市场的构成，并最终为大宗商品市场带来影响。