本文来自新浪美股

NorthmanTrader.com网站的创始人和首席市场策略师Sven Henrich撰文称，多年来，对美联储政策持批评态度的人一直被斥为“消极的傻瓜”，但丑陋的事实正摆在我们面前：股市上涨仍是一场人为流动性和央行游说的游戏，而非有机增长。现在麻烦来了。

正如Henrich长期以来一直在说的：没有任何证据表明，如果没有央行的某种干预，市场依然能够创造或维持新高，一个也没有。不要认为这是在夸张，当然下面会列出证据。

2009年3月，在2008年11月美联储首次宣布量化宽松政策（QE1）后，市场触底。此后的每次重大调整都遭遇了央行的重大干预：第二轮量化宽松（QE2）、扭曲率（Twist）、第三轮量化宽松（QE3）等等。

当市场在2015年和2016年暴跌时，全球央行采取了历史上规模最大的联合干预行动。2016年至2017年的干预总额超过5万亿美元，加上美联储、欧洲央行和日本央行的支持，总额超过15万亿美元：

全球央行的资产负债表何时见顶？2018年初。全球市场何时见顶？2018年1月。

而且，不要认为美联储在QE3结束后就没有积极参与游说活动。毕竟，他们的官方语言仍然是“宽松的”，他们依然坚称他们的加息计划是历史上最慢的，谨慎小心地修补以免扰乱市场。

随着减税政策在2018年初进入美国经济，以及创纪录的股票回购，市场起初忽视了QT（量化紧缩）的开始，但后来一切都变了。猜猜发生了什么变化？两件事。

2018年9月，美联储联邦公开市场委员会（FOMC） 10年来首次从其政策立场中删去了一个词：“宽松”。美联储增加了QT计划。那么美国股市何时见顶？也是在2018年9月。

随着减税带来的好处逐渐消失，这实在是太多了。加上国际贸易摩擦和全球经济增长放缓，这超出了市场的承受能力。所以，是的，时间刚刚好，你可以在图表中看到：

DAX指数在2018年1月见顶，当时欧洲央行开始缩减量化宽松计划。

美联储喜欢宣称，它是根据宏观经济而不是市场来管理政策的。但这里有一个丑陋的事实：如今的宏观经济在很大程度上与市场表现挂钩。市场大幅下跌会对经济产生不利影响。因此，这两者脱离任何一个谈论另一个都是谬论。

总之，告诉我美联储什么时候在大规模市场调整期间加息？答案是：从来没有。事情总是反过来的。

意识到市场对量化宽松的新敏感性，美联储肯定会做出反应。毕竟，苹果公司本周警告称，市场对经济增长放缓以及由此引发的新一轮抛售十分敏感。

那么上周五发生了什么？可以预见的：（美联储主席）鲍威尔表示，他在利率方面是灵活的。

“我们不认为我们的缩表计划是始于去年第四季度的市场动荡的重要组成部分。但是，我要再说一遍，如果我们得出不同的结论，我们将毫不犹豫地做出改变。“如果我们认为资产负债表正常化计划——或任何其他方面的正常化——是问题的一部分，我们会毫不犹豫地做出改变。”

无稽之谈。他知道这一点并且以此引诱，这才是最重要的。你会相信谁？

上周全球股市反弹，但是不要把这次反弹误认为是什么，要看到它的真正含义：各国央行再次出手拯救陷入困境的市场。在严重超卖的市场上，央行的行动和言论至关重要。

但现实仍然是，人为的流动性正从这些市场流出：

尽管正如鲍威尔所指出的，美联储可能会放慢甚至停止他们的计划。一分钱在极小的范围内。这就是今天市场的反应。

各国央行一直声称，所有这些举措都是为了支持经济增长。成长是什么？实际上又发生了什么？

所有这些干预措施都没有带来持续的加速增长，与之前的周期相比当然也没有。

撇开减税高刺激不谈，所有对2019年经济增长的预测都显示增长明显放缓，衰退风险上升。

由于这些廉价资金和干预，唯一真正增长的是债务：

公司债务自2007年以来翻了一番。在特朗普政府执政的头两年，政府债务又增加了2万亿美元，而且还在无休止地扩大。我们再来看看，股市也成了这个样子：

各国央行已经开始做出反应。

这里更重要的信息是什么？自由市场价格将需要全面考虑市场泡沫和结构性问题的现实，这些问题仍未得到解决。央行的存在是为了防止过度行为的后果变成现实，并允许政客们避免解决结构性问题。通过阻止这些市场力量在每一个出现问题的迹象时发挥作用，这个罐子就会被踢得越来越远。每次连续的恢复都能让这种幻觉继续存在，但“适应”要求在熊市回来之前降低利率。与此同时，债务不断扩大，而每次复苏产生的有机增长越来越少，财富不平等越来越严重。这就是这个系统产生的结果。

这就是丑陋的事实，尽管美联储不会承认这些。