天然橡胶：进口压力放缓 青岛地区库存下降
导读： 截至4月12日，青岛地区天然橡胶库存52.43万吨，较3年底下降5.31%，去库节奏加快，主要原因在于进口压力放缓且下游需求稳定，预计二季度天然橡胶库存将继续呈现下降趋势。
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青岛地区天然橡胶库存呈现去化
据卓创资讯统计，截至4月12日，青岛地区天然橡胶库存52.43万吨，较3月底下降2.94万吨，降幅5.31%，去库节奏加快。其中，保税区内库存12.22万吨，较3月底下降0.21万吨，降幅1.69%；一般贸易库存40.21吨，较3月底下降2.73万吨，降幅6.36%。造成青岛地区天然橡胶库存去库节奏加快的主要原因在于进口压力的放缓且下游需求表现稳定，预计未来一个月或维持降库节奏。
内外盘倒挂叠加非标基差持续收窄天然橡胶进口压力放缓
一方面，内外盘倒挂分流中国天然橡胶进口量。2023年四季度至今，泰标出口中国市场理论生产利润持续亏损，尤其进入2024年后，亏损面明显扩大，据卓创资讯统计，最大亏损值出现在3月13日，为151.59美元/吨。而出口国际市场价格更优，更多货源分流至国际市场，影响中国天然橡胶进口量。
另一方面，非标基差收窄，套利加仓情绪受限。自2023年9月份至2024年3月上旬，非标基差（STR20#-RU沪胶主力）呈现收窄的趋势，3月初收窄至-890元/吨，套利盘加仓情绪谨慎，对人民币混合胶进口形成一定影响。尽管3月下旬开始非标价差略有走阔，套利盘适当加仓，但以远月船货成交为主，对当前市场供应影响不大。
国外橡胶加工厂主要销售远月船货，内外盘倒挂叠加非标基差收窄，一季度中国市场天然橡胶进口压力放缓。据中华人民共和国海关数据，1-2月份，中国累计进口天然橡胶91.60万吨，同比下跌18.72%；2024年3月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口65.1万吨，同比下跌11.79%。2024年1-3月中国天然及合成橡胶累计进口205.9万吨，累计同比下降12.3%。
伴随胶价回落下游轮胎企业逢低采购原料积极性升温
2024年至今，下游轮胎企业开工表现相对稳定。3月份轮胎产销小旺季，在春季订货会带动下，成品库存转移，轮胎企业开工呈现恢复性增加后维持在同期高位水平的状态。据卓创资讯统计，截至4月11日当周，半钢轮胎周度开工率在77.74%，同比增加4.17个百分点；全钢轮胎周度开工率66%，较去年同期走低2.37个百分点。轮胎行业开工相对较好，原材料消化稳步推进，而在原料价格重心不断上移补库谨慎的情况下，原料库存处于低位，存在一定的采购原料需求。自3月下旬天然橡胶市场价格重心下移。截至4月17日，青岛泰标美金现货价格1610-1620美元/吨，较3月18日高点1745美元/吨下跌7.45%；人民币泰混现货价格13250-13300元/吨，较3月18日高点14075元/吨下跌5.68%。随着胶价重心的回落，轮胎企业逢低补货情绪升温，支撑青岛地区天然橡胶库存去库。
2023年四季度以来，内外盘倒挂以及非标基差收窄的情况，导致国内进口贸易商采购船货情绪谨慎，尽管3月上旬期货上涨刺激套利盘加仓情绪，但采购船货以6月甚至更远的船货为主，预计未来一个月国内进口压力释放偏缓。产区供应方面，目前正处于国内产区开割初期，而国外产区尚未全面开割，天然橡胶新胶释放处于季节性淡季。而下游需求方面，尽管全钢轮胎成品库存压力增加，限制开工，但半钢轮胎开工良好，整体下游需求回落空间不大，故而预计未来一个月青岛地区天然橡胶库存将延续去库节奏。