“没有犯错的余地”!日本央行行长成烫手山芋无人敢接?

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2023-01-27 23:09:40

吴小辣

导读: 日本央行的下一任行长在推动利率正常化方面将面临严峻挑战,一旦失败恐引发深远的影响,包括全球股债汇市动荡.......

距离黑田东彦卸任日本央行行长还有不到三个月的时间,似乎没有一位热门候选人想要接手这份工作。

他们的不情愿是可以理解的。在实施了十年“史无前例”的超宽松货币政策之后,下一任日本央行行长必须迎接艰巨的挑战,引导亚洲最发达的经济体走向利率正常化。

如果他们失败了,后果可能是深远的:通货紧缩和经济急剧放缓;全球股票、债券和货币市场动荡;日本银行信誉崩溃。

日本央行前董事会成员、现任普华永道日本首席经济学家的片冈刚志(Goushi Kataoka)说:

“在经历了30年的低通胀之后,日本央行终于看到了一条可持续实现其2%通胀目标的道路。

对于任何候选人来说,他们现在都不想当行长,因为没有犯错的余地。如果他/她失败了,就会破坏央行的权威。”

日本最大银行之一的负责人说:

“我认为,新行长并不想承担这份工作(推动货币政策正常化)。因为这是不可能实现的,除非你知道它会有多困难。而如果你知道这将多么具有挑战性,就没有人愿意去做。” 

尽管潜在的候选人名单并不长,但分析人士表示,在日本首相岸田文雄下个月宣布黑田东彦的继任者之前,遴选过程存在异常的不确定性。

日本央行观察人士认为,最可能的接替者是日本央行行副行长雨宫正佳(Masayoshi Amamiya)。其他参选人包括前日本央行副行长、黑田东彦超宽松货币政策的批评者山口裕英(Hirohide Yamaguchi),以及另一位与国际央行关系密切的前副行长中曾宏(Hiroshi Nakaso)。

据知情人士透露,有三位主要候选人都私下表示不愿担任这一职务。

雨宫和中曾宏一直是黑田东彦的支持者,但被认为鸽派程度不及黑田东彦。分析师表示,选择同样是日本央行内部人士的山口裕英将向市场发出一个信号,即彻底打破已故前首相安倍晋三“安倍经济学”指导下推行的激进货币宽松和刺激政策。

但日本央行内外的许多人表示,鉴于雨宫正佳在制定央行货币政策方面曾发挥的作用,他将是最有可能的人选。

前日本央行董事会成员片冈刚志说:

“在所有现任日本央行官员中,雨宫正佳在关键时刻参与观察和制定货币政策决策的时间最长。 ”

在黑田东彦卸任前,日本央行只在3月份有一次政策委员会会议,这意味着其标志性的债券收益率曲线控制(YCC)和负利率政策的未来将牢牢掌握在继任者手中。 

日本央行前货币政策主管、现为瑞穗研究所经济学家的门间一夫(Kazuo Momma)表示:

“在向海外投资者解释为什么日本难以持续达到2%的通胀目标时,新任行长需要比黑田东彦更具说服力。最大的问题是日本央行要向市场传达其将至少在今年上半年或整个2023年维持货币宽松政策的立场。” 

摩根大通证券首席日本经济学家藤田绫子(Ayako Fujita)表示,无论他们的政策立场如何,接替黑田东彦的人都将肩负着让日本央行放弃2013年推出的货币刺激政策的任务。她说:

 “政府很可能会从谁可以执行政策正常化的角度来选择下一任行长。”

黑田东彦上个月打开了“潘多拉魔盒”,将10年期政府债券收益率的波动上限从之前的0.25%上调至0.5%令投资者震惊。 尽管黑田东彦坚称此举将改善债券市场的运作,而不是收紧货币政策,但投资者将其解读为政策正常化的前兆。 

这加剧了央行与市场之间的斗争。交易员不断挑战黑田东彦对YCC的承诺,将10年期政府债券的收益率推高至0.5%的目标上限之上,而日本央行则以大规模购买债券作为回应。

藤田绫子表示,终止YCC对于恢复日本央行与市场之间的适当沟通至关重要。只要上限存在,市场预计将继续挑战央行。她预计日本央行将在年中之前将目标上限进一步提高至1%,从而使其更加接近市场的预期水平。藤田绫子补充说:

“在取消YCC之后,日本央行应该对YCC及其货币政策是否合适以及它们的成本进行审查。”

她预计日本央行将在2024年年中或更晚的审查后结束其负利率政策。 “没有理由急于退出负利率,因为这完全取决于经济状况”。 

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