研究机构Kroll Institute全球首席经济学家Megan Greene撰文指出，与贝克特笔下的戈多一样，美国经济衰退早早就已被预言，但却迟迟未成现实；与戈多不同的是，衰退或早或晚总会到来。

Megan Greene称，这可能是历史上人们预期时间最长的一次衰退了。至少从今年4月美联储开始加息后不久，经济学家就一直预测美国经济将出现萎缩，但衰退至今还没有出现。这多亏了美国消费者和企业在疫情期间建立的现金储蓄提供了缓冲。不过这种情况最终会消失，随后经济将急剧下滑。

在2020年和2021年期间，慷慨的失业保险福利、经济刺激支票补贴和儿童税收抵免帮助美国家庭囤积了大约2.3万亿美元的超额储蓄——这一数额超出了没有疫情情况下原本应达到的水平。随着经济重新开放，这推动了需求的激增，助长了通胀的上行压力。10月份零售额创下8个月来的最大涨幅。消费对美国GDP增长的贡献超过三分之二，而且迄今为止支出仍保持强劲。

但根据亚特兰大联储的工资增长跟踪数据，10月份CPI增长7.7%，而工资中值涨幅仅为6%，意味着人们的生活水平正在下降。随着去年刺激计划的结束和经济的重新开放，人们消费的机会增加，美国民众的现金储蓄一直在减少，消费狂欢无法持续。经济学家对剩余超额储蓄规模的估计从1.2万亿美元到1.8万亿美元不等。

基于对劳动力市场、支出和GDP的假设，对现金储备能维持多久的预测也各不相同。美国银行预计，按照目前三个月的平均家庭存款下降速度，恢复到2019年的水平可能要12到40个月。牛津经济研究院预测，到2023年底，美国家庭的超额储蓄将从2021年第四季度的峰值2.47万亿美元下降约1.11万亿美元至1.36万亿美元。高盛估计，到2023年底超额储蓄将不足1万亿美元。而摩根大通最近则警告称，超额储蓄可能在明年下半年之前完全耗尽。

对这些估计持悲观态度的理由有很多。个人储蓄率从2019年底的8.3%跃升至2021年3月新冠疫情最严重时的26.3%。9月份，该比率回落至3.1%，远低于历史平均水平。此外，尽管家庭银行账户里的现金总量仍在增加，但消费者的信心并不高。美国谘商会的消费者信心指数自2021年年中以来一直在下降。

与此同时，消费者负债正在上升，这是部分家庭储蓄不足的另一个迹象。纽约联储数据显示，第三季度家庭债务总额增加了3510亿美元，为2007年以来的最大名义增幅。信用卡余额较上年猛增15%，为20年来最大增幅。虽然消费贷款和信用卡的拖欠率（逾期30天以上的债务）仍低于历史平均水平，但仍在处于上升趋势。

得益于工资保障计划等财政措施和超宽松货币政策，企业在疫情期间现金缓冲也大幅增加。自2020年4月以来，排除飞机的美国非国防资本品（资本支出的代表）的新订单一直保持强劲上升趋势，表明企业仍乐于支出。

但在借贷利率持续上升、利润可能减少的情况下，这种情况不可能永远持续下去。企业手头现金虽然仍远高于新冠疫情前的水平，但自2021年第三季度以来已大幅下降。调查显示，未来几个月，大大小小的企业都在缩减资本投资，这是尽管现金状况良好，但企业仍感到资金紧张的又一迹象。

这是一个值得观察的反馈循环。如果公司缩减开支，领工资的人就会减少。从历史来看，人们的支出决定更多地是基于就业前景，而不是储蓄情况。美国的劳动力市场非常紧俏，这可能是受到储蓄缓冲需求的影响。数据显示，美国失业率仅从疫情后3.5%的低点小幅上升。平均时薪增速已从2022年3月的5.6%降至10月的4.7%，仍远高于历史平均水平。但随着美联储提高利率以抑制需求，劳动力市场将恶化。

Megan Greene称，在未来的几个月里，现金储蓄将减少，收入将受影响，失业率将会上升。戈多从未到来，但衰退迟早会出现。无论是软着陆还是硬着陆，现金储蓄能够提供缓冲都将大大减弱。