近一周风险情绪逐步升温，股市屡创新高，黄金、白银等避险资产则深受重挫，然而，在金属市场却走出一匹特立独行的“马”。有分析发现，铜近期和黄金走出截然不同的行情。从下图我们可以看到，在这周黄金两次暴跌30美元的当天，现货铜却意外录得上扬。

铜和黄金的走势当然不是必然相反的，但它们的上涨周期有时是错开的。原因很简单，铜被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，其需求直接反映各国的经济活动，一旦实体经济有起伏，铜价都容易受到影响——这也是为什么铜被拟人化地称为“博士”。

简单来说，如果经济活动加速，铜价通常会反弹。

与之成鲜明对比的是黄金，黄金作为一项典型的避险资产，其走势很大程度上受恐惧和担忧驱动。因此，在经济衰退期间，黄金往往反而会爆发。

下图整合了现货黄金和现货铜近六个月的走势。我们先看右边黄金的走势，可以发现，黄金行情疑似在孕育一个头肩顶形态，这是一个典型的看跌形态。此外，MACD技术指标也显示，黄金的上升动能不足。1460-1480美元为黄金的支撑区间，可以预见，一旦金价跌破这个区间，或将迎来又一波暴跌行情。

至于铜的走势和黄金则截然不同了。随着潜在的头肩底形态的完成，铜的下行势头已经减弱。此外，在当前价格的基础上，铜的吸筹/派发 (Accumulation/Distribution)指标正在飙升，意味着铜的上升动能正在积累。

另一个分化的指标是黄金和铜的COT持仓数据。过去几周，非投机性多头仓位有所缩减，空头仓位数量却有所增加。鉴于非投机性交易占据黄金交易的大部分，非投机性仓位极大影响黄金价格，而当前的数据可能意味着黄金潜在的修正已经开始。

而铜的持仓数据则是另一番景象了。在9月初铜价上涨时，多头头寸数量一度有所下降，但是在过去的几周里又多头头寸又重新增加了。当前，商业性投资者在铜的交易上建立了很大的多头头寸，且已经持续一段时间了，这被视为铜的一个明显看涨信号。

现在，我们再看看这两种金属近十年的投机性持仓数据。再次从黄金开始，红色虚线指示看跌水平的极端，绿色表示看涨水平的极端。可以看到，当前投机者对黄金的看空情绪已经超过2016年夏季中旬的时候，已经触及近十年的极值。这表明黄金很快就会大幅回落的可能性很高。

而铜的投机性仓位显示了相反的情况，最近的读数达到了10年的最高水平。不过，通常来说，铜投机性仓位图表上的极端读数只意味着铜会实现相对温和的反弹。

综上所述，铜可能在未来几周内实现反弹，黄金则有可能进一步下跌。展望未来，分析师建议应当适时调整黄金投资的策略和仓位。