近日，相信不少交易者都深感市场波动性的剧增，各类资产行情常是一夜就变了天，于是“持仓过夜”成了最疯狂的冒险。对于这场突如其来的波动性，不少分析师都给出了自己的看法。今日我们就来看看，这一场场大行情背后究竟是什么因素在捣乱？

01行情一览

在进入正式的分析前，我们先来看看波动最为剧烈的美股和贵金属市场的一些情况。

在贵金属市场，伴随着大笔避险资金的涌进，金银自6月起开始波动上涨，并在8月、9月开始了剧烈的区间震荡。如下图所示，以黄金为例，在6月份之前，平均每个涨跌周期横跨的价格区间在50-60美元左右。6月份之后，平均每个涨跌周期横跨的价格区间都在90美元左右。

另一方面，10月刚开始，美股就迎来巨震，道指三日一度暴跌逾1300点，随后收复大部分失地。历史数据也显示，10月是美股市场波动率最高的一个月。

02精选分析

市场波动性的爆发是突然的吗？背后又有何种因素在支撑，让我们一起来梳理一下。

▶ “朝秦暮楚”的交易者情绪

首先是交易者情绪的变化。分析指出，其实早在9月中以来，市场就进入了非常纠结的走势之中。究其原因，全球宽松政策在短期能提供的刺激已经减少，而近期风险事件和经济增长压力的上升则增加了市场的下行压力。

当前市场再度进入波动和阶段性避险模式，其短期表现取决于增长和宽松之间此消彼长的弱平衡，市场情绪也随之在乐观投资（降息救市的情绪占上风）和悲观避险（衰退将更早一步到来）之间徘徊。

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▶ 资本寒冬、流动性紧缩带来的恶果

近日关于资本寒冬将至的讨论愈演愈烈，且有不少分析师警告，流动性紧缺恐将带来意想不到的行情风暴。具体原因有两点：

首先，随着流动性的收缩，市场将更容易受到大盘资金的影响。换句话说，市场将不仅更容易被大资本玩家操纵，还更容易出现各种闪崩跳高的短线行情。

另一方面，随着美元荒困境持续时间越长，不少分析师担心所有与美元相关联的市场将重演2008年金融危机的惨剧。

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而在流动性紧缩时期，算法交易的盛行也进一步加剧了行情的波动。

近年以来，汇市闪崩的频率越来越高，计算机交易模型创建企业Pragma的研究结果显示，外汇市场大约每两周发生一次小型闪崩。究其源头可以发现，越来越多的汇市闪崩是在流动性紧缺时期，算法交易集中爆发后造成。

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▶ 季节性规律

除市场情绪变化以及流动性紧缺之外，近期波动的爆发多少还有些季节性因素。历史数据显示，无论是对金银、还是对美股来说，9月和10月都难言平静。

自1990年以来，美国股市10月的波动率指数均值为21.7，9月和11月的的波动率指数分别为20.2和20.5。因此，如果一旦历史再次重演，那么市场将会迎来又一段价格剧烈波动的时期。

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对贵金属而言，金银往往会在9月面临一波重大的回调。而分析指出今年的回调或往后推迟了一点，因此金银很有可能在10月上演“V”形走势。

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▶ 深层思考：是经济周期拐点要来了吗？

从大一点的视角来看，无论是波动性爆发行情巨震，还是全球经济数据纷纷报警、全球央行争相宽松，似乎都在齐声发出这样一个共同信号：投资环境可能有变，经济周期面临拐点。

首先是美股，目前美股牛市已经进入了第十年，这也意味着美股牛市距离结束的时间越来越近。随着越来越多的经济数据发出警告信号，而美股却依旧高涨，不少分析师担心美股将上演高台跳水的情形。

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在贵金属市场上，黄金正经历6年来最盛大的一次“牛市行情”，投资者挑战历史最高值的热情高涨，贵金属交易火热异常。

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在波动性暴涨的时期，各类投资者都有自己喜爱“避险策略”——最传统的交易者喜欢投资贵金属，富豪和对冲基金们最近似乎开始囤积现金，而股民们则企图依附盈利稳定的大股来度过这场寒冬。

互动话题：那么，你准备如何“过冬”呢？