国际油价去年第四季度暴跌44%让大宗商品基金哀鸿遍野，也令OPEC和原油出口国家陷入恐慌，然而一夜之前，油价又被重新送入牛市，一个月之前还慌忙抛售原油的投资者们再度回归。

WTI原油最新收于52美元/桶之上，在平安夜创下18个月新低后已强势反弹23%。布伦特原油同样如此，触底后已经大幅回升22%。零对冲总结称，OPEC在控制供应方面的口头努力和算法交易由净空转为净多是主要的推动因素。

自2018年底油价深陷熊市以来，全球主要产油国频吹暖风，表现出遵守上月减产承诺的决心。沙特能源部长法利赫本周三重申，减产计划已循序推进，即便DOE石油库存降幅仍略微小于预期。不过最近几周更大的利好因素是，国际大国之间的贸易摩擦有望缓解，提升了全球需求前景。

数据显示，OPEC在12月的石油日产量下降了53万桶至3260万桶，降幅为2017年1月以来最大。而2017年初，正是OPEC+开始执行第一轮减产协议的时期。其中，沙特12月的日产量大幅减少42万桶，至1065万桶，11月还曾创下逾1100万桶/日的历史新高。法利赫承诺过2019年1月起减产力度会更大。管理着160亿能源资产的Tortoise组合经理Matt Sallee称：

“能源市场的情绪已经从几周前的完全消极变成现在的非常积极。每个人都盯着沙特，因为它稳定油价的决心看似非常坚定。”

持仓方面，目前原油空头头寸的下降速度要快于多头。ICE数据显示，截止上周末，布伦特原油的净多头持仓下降6.1%，结束了此前连续三周的净增长。多头头寸下降2.6%至254893手，空头头寸下降3.1%至102568手。

零对冲撰文称，市场目前的焦点集中在美元贬值和美联储明显“转鸽”这两大利好因素上，忽视了本周精炼油库存飙升1060万桶和汽油库存增长超过800万桶的现实情况。

随着油价回升，机构的态度也在转变。荷兰国际银行高级大宗商品策略师Warren Patterson表示：

“油价还有上行空间，我们看到越来越多证据表明OPEC+成员国们正在遵守他们的减产承诺，我们预期2019年上半年市场将大致保持稳定。”

值得注意的是，国际油价最著名反向指标——高盛，也已将2019年的布油和美油价格预期下调，预计布油2019年的平均价格为62.5美元/桶，比先前的70美元预测值下降10%；预计美油2019年的平均价格从此前的64.5美元下修至55.5美元/桶。

除此之外，零对冲还指出油价最近强劲反弹的另一个推手——算法交易，这也被指是油价此前惊天崩盘的罪魁祸首。

野村量化策略团队隔夜写道，他们发现“CTA（商品交易顾问基金）累积的WTI期货净空仓已经被清除”，而且“大部分空头已经退出原油期货市场”。随着边际卖方转为做多，这或许解释了油价为何猛烈反弹。野村也指出，如果WTI油价想要维持在50美元以上水平，还需“系统性的趋势追踪者们保持稳定增加新的多空仓位”，这就需要油价继续走高来给予他们做多的信心，但鉴于最近10天油价都在增长，这不太可能。

最后野村认为，诸如全球宏观对冲基金等其他主要短线玩家都采取拭目以待的态度，多空持仓保持平衡。野村总结称：

“我们质疑光凭CTA买入期货能否支撑WTI保持在50美元上方。”

如果野村的分析是对的，那么当前这轮原油牛市将会转瞬即逝。