面对今年的涨势，一直不愿对冲投资组合的股市投资者开始重新考虑这一策略。

随着中东紧张局势的加剧，地缘政治风险升温，激起了市场的恐慌情绪，而美联储将利率维持在高水平的现实也开始逐渐显现，这使得标普500指数4月迄今下跌了3.2%，并有望出现自10月份以来的首次月度下跌。越来越多的不确定性促使交易者买入看跌期权，如果美股继续下跌，这些期权就会得到回报。

“现在防范风险进一步升级还为时不晚，”美国银行美国股票衍生品研究主管尼廷•萨克塞纳（Nitin Saksena）表示。“你必须考虑如何对冲，在哪里对冲。”

以马萨诸塞州马布尔黑德（Marblehead）的Little Harbor Advisors的投资组合经理Mike Thompson和Matt Thompson为例。这对兄弟说，他们并不总是进行对冲，但在过去几周，他们购买了波动率指数（VIX）期货，以防范波动率飙升。

“我们正处于黄灯状态，”Mike说，“是时候保持谨慎，积累一些保护措施了。”

上周五，衡量标普500指数30天隐含波动率的VIX指数六个月来首次突破20点的关键水平，并创下去年10月份以来的最高水平。该指数有望连续15个交易日收于200日移动均线上方，创下自2022年10月以来的最长连涨纪录。

保护需求的上升推高了大盘对冲的成本。如果美股进一步下跌，这些对冲就会获得回报，这一点在几个月后到期的合约中表现得尤为明显。例如，6月到期的25 delta看跌期权的隐含波动率指标自3月底以来上涨了30%，表明交易员希望进行短期对冲。

期权溢价正从历史低点反弹，因为年初大盘对冲期权的价格为多年来最低。总体而言，期权合约的成本仍然很低。因此，担心地缘政治、选举、收益等任何问题的投资者仍有时间购买廉价保护。保护的形式取决于交易员。Little Harbor兄弟转向VIX期货，而美银的萨克塞纳则指出，与标普500指数挂钩的一年期看跌期权和看跌价差很便宜。

与Invesco QQQ Trust Series 1 ETF（QQQ）相连的看跌期权在纳斯达克100指数下跌时获利，是Tallbacken Capital的Michael Purves青睐的投资品种之一。他的逻辑很简单：“如果你认为泛资产抛售即将来临，那么涨幅最大的资产将被抛售。”

对于专业对冲者和投资组合经理来说，问题归结为买方认为目前股票的抛售在哪里。如果一个交易员相信股市正处于反弹的边缘，为什么还要那么麻烦去做对冲呢？

当然，风险在于意外情况突然出现。虽然瑞银财富管理（UBS Wealth Management Americas）首席投资官Solita Marcelli并不认为美股即将崩盘，但她认为股市可能对负面消息很敏感，尤其是在估值仍然偏高的情况下。这就是买点保险的好处。Marcelli说：“我们告诉客户，如果他们对市场感到紧张，最好是进行一些对冲，而不是完全抛售。”