截至周二，黄金连续两个交易日共下跌约3%，这是黄金逾一年来最大的两日跌幅。一个关键问题在于，这波回调是否足够剧烈，为错过机会的投资者提供新的入场点。

City Index和FOREX.com的分析师Fawad Razaqzada指出，黄金疲软的部分原因是“以色列和伊朗之间爆发全面战争的风险降低，从而在一定程度上减少了黄金的避险吸引力”。

如今的问题在于，黄金在周一和周二共计约3%的回调，是否足以消除一些分析师和交易员所认为的“超买”状态，以及回调是否足够充分，能让金价重新回升至创纪录的高位。

Razaqzada表示，在这一回调发生前，他一直在呼吁金价适度回撤，主要是因为从技术层面看，黄金价格已经变得“极度超买”，而这需要“得到消化”。

他还担心债券市场的持续抛售，这推高了美债收益率，进而增加了持有黄金的机会成本。根据FactSet的数据，10年期美债收益率本月迄今上涨了约8.9%，今年以来上涨了约17.9%。

Exinity的首席市场分析师Han Tan在接受采访时表示，黄金仍有“可能跌入2300美元以下的区域，因市场正在解除地缘政治的风险溢价”。他补充说，“健康的技术性回调也早该出现了。”

世界黄金协会数据显示，2023年，央行对黄金的需求总量达到了1037.4吨，略低于2022年创下的1081.9吨的历史记录。

GoldCore营销主管Jan Skoyles在周二表示，部分央行对实物黄金的需求出现了“前所未有的高涨”。央行一直是实物黄金的最大买家。她表示，在过去的15年里，巴西、俄罗斯、印度、中国和南非这“金砖五国”为其官方储备共购买了近5000吨的黄金。与此同时，中国黄金购买量的增加伴随着所持美债的大幅减少，Skoyles说，“世界正变得越来越不依赖美元。”

她表示，黄金的这波上涨“真正交易的是黄金相对于日元和欧元，以及美元相对于这些货币的走强”。央行看到了这一点，并且正在“多样化投资，用黄金保护自己”，Skoyles说，“我们预计这种情况会继续吗？答案是肯定的。”

那么，黄金是否仍然处于“超买”状态，现在买入这种贵金属是否为时已晚？

Razaqzada表示，他认为黄金价格现在已经不像几周前那样处于超买状态。随着价格回到他最初预计“下行目标”附近，即2300美元附近，他说他对“黄金会出现更深回调的信心不再那么足”。他同时“有信心”自己对黄金长期看涨的观点“依旧成立”。

Razaqzada预计，在“不远的将来”，黄金将创下新高，但目前的关键问题是接下来会发生什么，黄金是“形成了一个短期顶部，还是只是在打破新纪录前的小幅回调？”

Razaqzada表示，黄金空头会争辩称“美债收益率依然高企，美联储6月降息的可能性已经大大降低”，这应该会支撑美元，并对以美元计价的贵金属构成压力。

另一方面，黄金多头会指出，黄金以前曾无视美元和美债收益率的强势，所以他们可能会说，既然价格已不再是技术上的超买状态，上涨趋势可能会重启。他表示，他将期待黄金在当前价格水平附近出现看涨信号，这将“暗示低点已经到位”。

Razaqzada表示，金价目前在2300美元附近"测试短期看涨趋势线和首个主要短期支撑位"。他说，如果黄金在2300美元上下10美元左右未能展现出看涨信号，那么可能会看到“更深的回调，下一个关键支撑位大约在2222美元区域”。黄金价格自3月底以来未曾跌至这一水平。

Exinity的Tan表示，一旦黄金的价格“完全消除了自3月以来飙升带来的溢价，这可能为黄金多头提供一个买入机会，尤其是考虑到美联储即将正式启动降息周期。”