周四，纽约商品交易所黄金期货收盘报2238.40美元/盎司 ，创下历史最高收盘价。与此同时，道琼斯市场数据显示，白银期货在3月21日升至年内高点25.975美元/盎司，仍远低于1980年1月18日创下的50.36美元的盘中最高价。

斯皮纳表示：“金价已经突破历史高点。”而白银“传统上表现落后，且这种情况已经持续了一段时间”。

但“白银大涨前的做多窗口正在关闭”，他说，“购买‘穷人的黄金’（即白银）的机会即将流失，从技术角度来看，我们很可能在未来几个季度看到白银价格大幅上涨”。

白银即将赶超黄金？

众所周知，白银被称为“穷人的黄金”，是贵金属中较便宜的替代品，而且在工业应用中也有广泛的价值。

另类投资管理公司AlphaSimplex的首席研究策略师凯蒂·卡明斯基（Katy Kaminski）表示，考虑到“股市高估值带来的高不确定性、通胀威胁以及价值储存和投资多元化的需求，黄金作为避险资产的地位比白银更高。”此外，虽然白银在工业生产中的应用更为广泛，但由于生产和制造业有所下降，“白银落后于黄金也就不足为奇了。”

Everstream Analytics情报解决方案高级经理耶拿·桑托罗（Jena Santoro）指出，自2016年以来，黄金的表现一直优于白银。“这是一个长期趋势，可能是由终端用途及其相对价值推动的，”她说。

不过，桑托罗认为，黄金表现优于白银的趋势随时可能逆转。她说，随着白银在工业应用方面的需求复苏，白银期货今年可能超过黄金期货，并有可能触及每盎司30美元左右的10年高位。

她表示，今年“可能是白银走势出现逆转的一年”。

白银供应缺口或加大

斯皮纳指出，预计白银的供应短缺将持续存在，这将导致“实物库存面临严重压力”。

据白银协会预测，今年全球白银需求预计将增长1%，达到12亿盎司，这将是有记录以来的第二高水平，该协会将这一增长归因于“更强劲的工业采购”。

与此同时，白银协会预计今年全球白银供应量将增长3%，达到8年来的最高水平10.2亿盎司，其中矿山产量预计将增长4%，至8.43亿盎司，为2018年以来的最高水平。

据该协会预测，白银供应将连续第四年出现短缺，预计2024年的供应缺口将达到1.76亿盎司。

VanEck黄金和贵金属投资组合经理伊玛鲁·卡萨诺瓦（Imaru Casanova）在最近的一份报告中写道，过去10年里，全球白银的年供应量“相对稳定”，约为10亿盎司。

但白银研究所的数据显示，光伏发电（将阳光转化为电能）对白银的需求不断增长。这对白银的影响是显而易见的，未来五年及以后，光伏发电的需求将增加，“但白银供应量不太可能相应增加”，卡萨诺瓦说，光伏发电日益增长的需求对于“供应方面非常缺乏弹性”的行业来说意义重大。

“尖叫式买入”的良机来了？

因此，虽然金价创新高不断霸占头条新闻，但投资者也要关注白银价格。

周四，纽约商品交易所5月交割的白银期货结算价为每盎司24.92美元。最活跃的白银期货合约在第一季度上涨了近3.5%，而在2023年第四季度则上涨了7.3%。

除了供需基本面外，斯皮纳表示：“从黄金对白银的历史走势来看，白银价格被严重低估。”

他说，目前金银比接近90，意味着需要90盎司白银才能购买1盎司黄金，对于白银来说，这是一个“尖叫式买入”的良机。

斯皮纳表示，随着白银价格追赶黄金，白银价格很可能会突破26美元。届时投机客和投资者都可能会涌入白银，“挤压现有库存，并买入ETF中‘大量流失’的过剩白银”。

当西方卖家变成买家时，白银市场将成为一个“竞争激烈的卖方市场，今年每盎司35美元到50美元的白银价格将成为现实”，斯皮纳说。