今年以来，受到密切关注的美国CPI通胀已经连续两个月比预期要高，这使经济学家克劳迪娅•萨姆（Claudia Sahm）开始感到紧张。

这可能会给美联储提供一个借口，称其在降息方面“拖沓”是有原因的。她认为，美联储早些时候的加息已导致抵押贷款、汽车贷款和信用卡偿还变得更加昂贵。萨姆在2月CPI数据公布后表示，“我真的希望他们在3月降息25个基点。”

在过去一个月中，萨姆表示，她希望美联储尽快降低利率，联邦基金利率目前在5.25%到5.5%之间。萨姆并不主张美联储大幅降息，但她表示，美联储需要开始放松过去两年实施的紧缩货币政策。

考虑到最近几周政策制定者发表的言论，萨姆怀疑美联储首次降息可能要到7月份才会到来。她说，推迟降息会增加经济衰退的风险，因为限制性过强的政策实施时间过长。

目前，经济似乎处于良好状态。全美商业经济学家协会2月12日进行的调查显示，超过四分之三的经济学家预测，即使通胀有所下降，美国也能避免经济衰退。

但经济衰退就像滚雪球，萨姆说，“它们一开始没什么威胁，但慢慢地就可以大到足以引发雪崩，然后席卷经济，摧毁数百万人的工作、经济增长和收入。”

她在谈到由鲍威尔领导的美联储时说，“他们在冒我很难理解的风险。”

这位经济学家和前美联储工作人员创立了“萨姆规则”，这是一个广受欢迎的指标，被认为是经济衰退最好、最早的先行指标。

她注意到，无论是严重的还是轻微的衰退，都有一个共同的特征：当美国3个月失业率移动平均值减去前一年失业率的低点，所得数值超过0.5%时，便意味着衰退已经开始。

2月份的就业报告显示，失业率从3.7%小幅上升至3.9%，这立即使萨姆规则重新回到了市场的讨论中。一些经济学家说，12月和1月的就业增长数据被大幅下调，类似于衰退式的疲软，这加剧了市场的担忧。

前白宫首席经济学家Jason Furman本月发表文章称，2月份就业报告中的“担忧平衡略微偏离通胀，转向衰退”。

自美联储于2022年春季开始加息以来，经济学家普遍预计经济将出现衰退。去年失业率几次飙升，尤其是在5月和8月，关于“萨姆规则”的讨论再次浮出水面。但在这两个例子中，失业率的上升在后面都出现了逆转。

“一旦雪球往下滚，没人能阻止它。”

如今，美国失业率的3个月移动平均值为3.8%，这一平均值减去过去12个月的最低点后为0.27%，远低于萨姆规则规定的0.5%。

萨姆说，劳动力市场的恶化一开始可能是缓慢的，但而后可能稳步加速。她说，“劳动力市场不会突然跌至底部，但如果糟糕的势头持续下去，而你却等着数据反映出来，那么你可能等得太久了。因为一旦雪球开始往下滚，没人能阻止它。”

她说，对利率变化敏感的其他市场领域，如保险业，已经开始显示出限制性利率带来的压力的迹象。

鲍威尔上周的新闻发布会和美联储官员的预测都表明，今年将有三次降息，这保持了对一系列降息的希望，萨姆表示，这将缓解加息带来的部分压力。

尽管萨姆很担心，但她说，她仍然相信经济会软着陆，失业率会继续保持在低水平。到今年年底，通胀将达到美联储2%的目标，这将允许美联储今年降息三到四次。但美联储开始降息的时间越晚，降息的次数就会越少。她说：

“我认为美联储面临的主要风险是他们行动太慢。他们每次的等待，都是在加大衰退风险，一旦衰退开始，便就无法停止。”